涵洞八字墙角度是指什么夹角

三、简答题

1、

什么是利率期限结构

同一品类的不同期限的利率构成该品类的利率期限结构：期限结构则是利率与期限相关关系的反映。

利率期限结构理论的内容

①为什么收益率曲线不是简单向上倾斜，体现期限越长，利率越高的结果？

②形成曲线种种不同走势的原因是什么？

③不同的曲线走势会给未来的利率预期提供什么信息？

影响利率期限结构的因素

对于影响利率期限结构的因素解释主要有：人们对利率的预期：人们对流动性的偏好：资金在不同期限市场之间的流动程度等。

理论有预期理论（纯预期理论、流动性理论、偏好理论）和市场隔断理论。预期理论的共同特点是，对远期利率的行为有共同假设：都同意预期未来短期利率，或远期利率的变化方向决定收益率曲线的形态；同时，假定当前长期债券中的远期利率与市场对未来短期利率的预期有紧密联系。

预期理论中的流动理论和偏好理论认为，除此以外还有其他因素会影响预期的未来利率，纯粹预期理论则排除其他影响因素。

预期理论认为，预期的未来短期利率影响了收益率的曲线，而纯粹预期理论认为，只有远期利率代表预期的未来短期利率，并且只有远期利率，或者预期的未来短期利率，决定收益率曲线的形状。

根据纯粹预期理论，远期利率或预期未来短期利率的变化决定了利率的期限结构和收益率曲线形状。而一定时间的利率期限结构反映了当前市场对未来一系列短期利率的预期；当预期未来短期利率上升时，会有上升的收益率曲线；反之，收益率曲线是下降的。

纯粹预期理论关于投资人不在意风险的假设，与现实是有出入的。实际上，由于长期债券往往具有较大的价格波动风险，这使投资人对于不同期限的投资有不同的补偿要求，从而不同期限的投资策略会有不同的收益率。

流动性理论，在纯粹预期理论的基础上，提出债券期限从而流动性也会影响收益率曲线的观点。该理论认为，既然期限长的债券价格波动风险比短期债券大，人们自然会对这部分风险要求补偿，即要求流动性风险补偿。因此，只有在长期投资的收益率高于短期的平均预期收益率条件下，人们才会选择长期投资工具。于是期限越长的债券，到期收益率应该越高。按照流动性理论的观点，收益率曲线一般应该是向上倾斜的；只有在预期未来短期利率下降到一定程度，以致使流动性补偿无法抵消预期利率下降的程度时，才会出现下降的收益率曲线。显然，流动性理论已经调整了纯预期理论中关于投资人不介意风险的假设。

偏好理论接受了人们对未来短期利率的预期会影响收益率曲线的观点，但不赞同流动性理论中的观点。该理论并不否定收益率中包含对各种风险的补偿，不过认为，期限越长的债券中包含越多流动性风险补偿的观点，只有在市场上所有的投资人均倾向于以尽快速度出售持有的债券，而所有的筹资人均要筹借长期资金的情况下才会发生。但这种情况事实并不存在。偏好理论认为，影响收益率曲线的另一个因素应该是不同期限资金市场的供求。当一个特定期限的资金市场上供求严重不均衡时，交易双方才会转向供求状态并非严重不足的其他期限的资金市场。这种资金的流动则会影响收益率曲线，使其表现出或者向上、或者向下、或者水平、或者驼峰状的形态。

市场隔断理论与预期理论完全不同，该理论认为资金在不同期限市场之间基本是不流动的。这是金融机构的特定业务运作所导致的对资金期限的特定要求使然。不同金融机构有不同的负债性质，因而对资金的期限有特定市求。这种不同期限市场上资金流动的封闭性，决定了收益率曲线可以有不同的形态。例如，当长期市场上资金供过于求，导致利率下降的同时，短期市场资金供不应求，导致利率上升，就会形成向下倾斜的收益率曲线。

2、

欧洲美元，是指储蓄在美国境外的银行而不受美国联邦储备系统监管的美元。此种储蓄比相似的美国境内的储蓄受到更少的限制而享有更高的收益。

TED利差是欧洲美元三个月期限的利率与美国国债（T-BILL）三个月期限的利率的差值，是反映国际金融市场的最重要的风险衡量指标。

TED利差扩大，显示了国际金融市场上风险的积聚，资金涌向国债市场以规避商业机构破产或债券违约的风险。国际金融市场资金趋紧，信用状况紧缩。为了补偿风险，国际金融市场上的资金贷出方要求更高的利率回报。因此可以从TED利差的走向上来观察目前市场上信用的状况。

成因：由于T-BILL期限短风险接近于零，所以是短期资金最佳的避险途径，而欧洲美元的价格变动更大一些，投资者可以利用买进欧洲美元并卖出T-BILL来做利差交易。一般状况下，两者之间的利率波动不致太大。但若市场信用出现状况，或投资者预期会有大幅波动，投资者为了安全起见，会偏向于买进更安全的T-BILL，但是收益会也会比欧洲美元低很多。另一方面，银行在同业拆借市场上会更加谨慎地操作，银行间的资金成本也会随之增加，所以最终LIBOR上行，两者间利差变大。若TED平利差下降，反映市场认为银行体系风险大幅下降，银行间借贷成本降低，也连带降低企业借贷成本，从而导致大量流动性会不断充斥市场。

2012年真题中简答题第2题第（2）问的答案（也是解释利差扩大的原因）可做适当参考借鉴。

3、

《新巴塞尔资本协议》的三大支柱

新资本协议包括互为补充的三大支柱，即最低资本要求、监管当局的监管和市场纪律，并试图通过三大支柱的建设，来强化商业银行的风险管理。

（1）第一大支柱——最低资本要求

最低资本充足率要求仍然是新资本协议的重点。该部分涉及与信用风险、市场风险以及操作风险有关的最低总资本要求的计算问题。最低资本要求由三个基本要素构成：受规章限制的资本的定义、风险加权资产以及资本对风险加权资产的最小比率。其中有关资本的定义和8%的最低资本比率，没有发生变化。但对风险加权资产的计算问题，新协议在原来以考虑信用风险的基础上，进一步考虑了市场风险和操作风险。总的风险加权资产等于由信用风险计算出来的风险加权资产，再加上根据市场风险和操作风险计算出来的风险加权资产。

（2）第二大支柱—监管当局的监管

监管当局的监管，是为了确保各银行建立起合理有效的内部评估程序，用于判断其面临的风险状况，并以此为基础对其资本是否充足做出评估。监管当局要对银行的风险管理和化解状况、不同风险间相互关系的处理情况、所处市场的性质、收益的有效性和可靠性等因素进行监督检查，以全面判断该银行的资本是否充足。

（3）第三大支柱—市场纪律

市场纪律的核心是信息披露。市场约束的有效性，直接取决于信息披露制度的健全程度。只有建立健全的银行业信息披露制度，各市场参与者才可能估计银行的风险管理状况和清偿能力。为了提高市场纪律的有效性，巴塞尔委员会致力于推出标准统一的信息披露框架。

我国金融监管的体制

我国当前的金融监管体制，属于集权多头式，是由中国银行业监督管理委员会（简称中国银监会）、中国证券监督管理委员会（简称中国证监会）、中国保险监督管理委员会（简称中国保监会）三方共同承担着对我国金融业的监管职责。具体来说，中国银监会主要负责银行、信托业的监管：中国证监会主要负责证券市场、证券业和投资基金的监管：中国保监会主要负责保险市场和保险业的监管。监管权限高度集中于中央政府。

我国金融监管的特点

（1）分业监管的监管主体由于行业性质有所差异，故有相对的独立性和局限性

（2）监管范围较为局限，我国目前金融监管的主要内容是机构的审批和经营的合规性，对金融机构日常经营的风险性监管尚不规范和完善

（3）金融机构的信息披露制度未完全建立

未来发展方向：监管理念一一宏观审慎监管原则；建立统一协调的一体化金融监管体制

宏观审慎框架

微观审慎的总和不等于宏观审慎。微观审慎体现为每个金融机构都应保持自身的健康性，并通过监管来督促微观主体的健康性，但即使如此，健康的微观主体加起来也不能充分保证整体是健康的，主要原因在于：危机的传染性、金融体系健康的衡量标准是需要不断进步完善的、非理性因素加上并非完全有效的市场易引发金融动荡

《巴塞尔协议III》包含了宏观审慎要素，其核心是，要求银行在经营状况良好时积累缓冲以各不时之需，通常包括资本留存缓冲和逆周期资本缓冲。

建立宏观审慎框架将有助于降低银行乃至整个金融体系的顺周期性，增强金融体系应对系统性风险的能力，进而维护金融稳定。

四、分析论述题

货币量化宽松，是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的干预方式。

一般来说，只有利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法，所以量化宽松被视为一种非常规的工具。

从美联储的职能定位来说，它要对美国经济负责，要为创造美国的就业和保持美国国内的低通货膨胀率负责。因此，在美国经济复苏动力不足、失业率比较高、通胀率很低，同时美国基准利率已经接近零的情况下，美联储采用数量宽松的货币政策，可以理解。但是，美国经济的内在矛盾无法通过货币政策消除，宽松货币政策必然带来的通胀压力将为美国经济带来更大的恶果，下一轮金融危机的种子也由此而生。

美元是一种国际货币，是全球主要的储备货币。美元不仅行使国际储备货币的职能，而且在全球范围内有相当多的商品特别是大宗商品的定价和交易都使用美元，资本流动直接投资、金融市场交易也大量使用美元。从全球的角度看，货币量化宽松政策不一定是优化的选择，可能最后还要归结到当前的国际货币体系是否存在问题。

美国实行货币量化宽松政策的目的：

1、为经济体系注入流动性或基础货币，以防止经济体系陷入长期通缩

2、凭借美元霸权的特殊地位，通过“量化宽松”货币政策来转嫁危机的损失和风险

3、迫使美元贬值，希望借此刺激美国出口增长

4、通过操纵美元与世界其他货币的汇率，赢得巨大的金融货币利益。美联储决定美元储备货币立发行量和储备货币的价格，美元价格或美联储所主导的全球预期通货膨胀率和长期利率，决定全球信用市场之价格。

量化宽松政策的影响及对策美国实行货币量化宽松政策对全球的影响：

1、可能加剧全球流动性泛滥和货币竞争性贬值的风险

2、推高全球大宗商品价格

3、新兴经济体而临输入性通胀的挑战

美国实行货币量化宽松政策对我国的影响：

1、美元主动贬值或在势，间接迫使人民币单边升值或强势

2、刺激国际投机热钱流向中国，导致资产价格的巨大泡沫

3、全球大宗商品价格高位运行和持续攀升，我国必将面临更加严峻的输入性通胀压力

4、我国对外部能源、原材料和其他大宗商品的需求越来越大。量化宽松货币政策推动全球大宗商品价格持续上涨和维持高位，必然大幅度增加中国经济增长的成本

5、人民币升值和原材料、能源价格上涨，将削弱我国经济的国际竞争力，经济转型和失业压力加剧。中国目前的外汇管理体制还是对资本项目实行管理的体制，我们可以采取一些管理措施，尽可能地防止以上种种情况发生。

我国的对策：

1、必须始终坚持人民币汇率基本稳定的基本政策方针，绝对不能允许人民币大幅度升值

2、继续采取多种措施（譬如差别准备金率），强化对热钱的监管，防止热钱大规模进入房地产市场

3、深化经济体制改革，进一步理顺价格机制，减少我国经济增长对外部的依赖。

从我国长远发展战略角度思考，要应对量化宽松货币政策的冲击和减少美元本位制的危害，我国就必须积极推进以人民币国际化为核心的区域货币金融合作，最终实现人民币成为主要国际储备货币，实现国际货币体系的多元化。