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一、 水泥行业的特点
水泥的生产过程被概括为“两磨一烧”，按照一定的比例配合原料，先经粉磨制成生料，在窑内经过高温煅烧制成熟料，再经过二次粉磨制成水泥。
水泥的研究核心有三个点：成本、集中度和周期性。成本决定了水泥企业的核心竞争力，集中度避免了行业的恶性竞争，有利于利润最大化，周期性决定了利润的持续性。
对于上游煤炭、电力、石灰石是价格接受者，向下游有一定议价力。发改委以及各级政府对水泥上游煤炭、电力、矿山拥有较强的把控，一定程度上掌握定价权，所以水泥向上游是既定价格接受者，没有议价能力。但是面向下游不同的客户议价能力是不同的：（1）直销基建、重点工程，产品定价能力小，供给产品以P.O42.5高标散装水泥为主，长协供货周期在2-3年左右，定价较市价更稳定；（2）直销供给商混，产品议价力较高，占行业一半以上的用量，由水泥企业报价，更新频率以周度计，价格反映供求变化随时调整；（3）经销渠道主要以袋装32.5水泥为主，议价能力最高，用量占比大概在1/3左右。
一个大型的熟料基建建成以后具备排他性，首先是区域市场的容量有限，而水泥是受制于覆盖半径的，客观条件并不允许过剩产能生存；其次，一个经过精心选址，高密度建设的熟料基地拥有较强的成本优势，尤其是海螺、华润这种利用大江大河的运输优势，有更强护城河壁垒；最后，高品位的矿山资源是稀缺以及不可再生的，水泥企业拿下大型矿山后，拥有20年以上的开采权，实现排他性的区域资源垄断。
注意，一般大型水泥厂拿到的都是大型矿山，小型矿山现在政府不鼓励，到期不会再续，也不会新批批，这个事情单独再写文章讲。
水泥是同质化程度较高的基本工业品，水泥企业的规模发展壮大依赖于产能（固定资产）的扩张，竞争实力的强弱则由制造成本高低决定。
水泥企业的成本依赖于工厂选址、生产规模、物流运输、管理水平等。海螺广为称道的“T型”战略，将粉磨站与熟料基地分隔，依托安徽长江沿岸的石灰石矿山，集中资源建设大吨位先进的预分解干法回转窑生产线、配套低温余热发电设备（日本川崎技术）、规模优势更强的熟料基地，煤耗（最主要可变成本）、电耗领先行业，同时统一集采煤炭，节省采购成本，借助长江水运优势，扩大熟料基地市场覆盖半径，减少运输成本，以较低的价格收购小水泥厂改造成粉磨站，减少渠道成本；甚至在制度设计上，探索了一条国有控股、员工持股的独特混改路径，降低企业管理的代理成本。
如图为海螺水泥、华新水泥和中国建材的成产成本拆分，，注：电耗中包括余热发电，余热发电的优势主要是拉低整体电力采购成本。
低成本的竞争优势具体体现在，行业景气上行期获得更多的扩张机会，行业景气下行期保持较高的产能利用率抢占市场份额。历史上海螺的资本性开支增速峰值一般比行业峰值提前一年，增幅也更高，保持顺周期扩张；另外在周期向下时稳定资本性支出（自建、收购），保持较高的产能利用率，稳定提升市占率，如2005、2012、2015年，反而2007-2010年水泥行业景气期市占率提升并不明显。2017年是一个例外，错峰限产抑制周边省份产能发挥，但是海螺的大本营安徽没有提出错峰生产的明确要求，公司销量逆势增长。
剔除海螺通过资本市场融资获得的便利，看资产运营质量，海螺的ROIC回报是让人满意的，即便是在周期下行期，如2015年，海螺依然能保持稳定高于竞争对手的资本回报水平，得益于较高的产能利用率（用总资产周转率替代）以及较低的成本。2010年以后，由于资产负债表的持续修复，内生现金流能满足自身扩张需求，所以公司也逐渐转变成现金奶牛。
行业内竞争收敛后，水泥企业利用自身的资源、规模、制造优势挤压下游生存空间。2015年以后，在政府严禁新增熟料产线，行业新增产能得到有效控制，水泥企业集体转向价值链的上下游延伸：
（1）加快建设骨料产能，因为国内大型水泥企业熟料线基本都配备较为完备的矿山资源（目前国内大型石灰石矿山基本被冶金、水泥公司垄断），在多轮环保督查整治小矿山的违法采掘行为以后，开采矿山的门槛提升，优质的矿山资源变得更加稀缺；
（2）水泥企业减少熟料的外销比例，增加水泥的供应量，这一点对行业的影响也将会是深远的，自从海螺提出“T型战略”以后，水泥企业偏向于将熟料基地与粉磨站分立，更加注重对熟料基地的建设，充分利用社会独立粉磨站的分销能力，但是在熟料产能扩张基本停滞之后，自建粉磨站既然不存在技术难度，又可以省却中间分利环节，那又何乐不为？所以这也解释了在近年的旺季熟料涨幅往往高于水泥，我们认为实际是水泥企业在产业链中话语权的提升，倒逼社会粉磨站出局的表现。当然熟料涨幅过高也催生另外年个问题，就是如何应对由于熟料价格过高导致越南进口熟料冲击华东沿江、沿海的市场。2018年，三季度后华东地区的熟料价格经历了突然的降价就是为了抹平与进口熟料的价差，保证对市场占有率的控制力。
二、 水泥的需求考量
一轮典型水泥周期过程如下：（1）下游需求（一般是地产）复苏，水泥产能利用率被推高，水泥价格开始水涨船高；（2）而由于水泥偏早周期的属性，水泥涨价领先上游能源煤炭，所以水泥价格-成本不对称上涨过程中，行业整体盈利能力大幅改善，刺激新产能加大投放；（3）新产线建成（熟料线建设周期1-1.5年）投产后，需求也往往受到地产限购、宏观（货币、财政）政策收紧影响开始衰减，供需关系恶化，价格回落。
注意：以上行业供需的逻辑推演是根据周期行业的特点展开的，目前已经不适应，原因是水泥已经进入存量博弈阶段，几乎不可能再有整个行业的扩张需求，面对下游的变化，企业只要决定自己的产能即可，行业周期性大大缩减，生产由开关操纵，不需要建设新产能。这是从行业角度考虑的，我们在阅读资料的时候，一定要根据实际情况思考，切勿人云亦云。
所以我认为行业盈利稳定性在提升，新周期下水泥的周期传导机制被打破：（1）地产集中度提升增强了行业抵御风险的能力，在政策收缩地产信用支持的情况下，通过加快销售回款实现高周转开发；另外未来地产长效机制的建立，有助进一步平抑需求波动周期；（2）水泥行业的高景气并未招致产能扩建，产能周期传导路径被打破，可见的未来我们能看到产能的退出，退出的主要途径将以环保、能耗、技术、安全等作为突破口；（3）在没有新产能进入的情况下，大企业主导的行业自律更容易达成，进一步兼并重组稳步提升行业集中度，通过提标（全面取消32.5水泥）提升熟料的产能利用率。
一句话：行业产能全面过剩，内部竞争加剧，大家过好日子的时候结束，企业内部的整合加剧，周期性减弱。
三、 海螺成王
《世界水泥》杂志曾言“世界水泥看中国，中国水泥看海螺”，究竟是什么造就了海螺水泥从一个乡间小厂蜕变成为业内翘楚，矗立世界之巅？
⑴T型战略，奠定王者之基
公司根据区位条件，资源分布以及市场需求，确定华东沿江、沿海地区的“T型发展战略”，充分享受华东、中南地区旺盛的水泥需求。“T”的横代表沿海，竖代表沿江。“T型战略”指在长江沿岸石灰石资源丰富的地方兴建大、中型熟料基地，在资源稀缺但水泥市场较大的沿海地区低成本收购小水泥厂并改造成粉磨站，就地生产水泥，直接销售需求旺盛的东部市场，形成熟料基地-长江-粉磨站模式，是传统的工厂-公路-工地的模式无法相比的。根据中国水泥协会测算，普通水泥罐装车运输的经济半径约为150-200公里，通过铁路运输的合理运输半径约为300-500公里，水路运输的合理运输半径在600公里以上。长江像动态的仓库，由西至东可贯穿重庆、湖南、江西、安徽、江苏等地，从北至南依附发达的支流系统及海上运输纵向延伸，实现华东、中南地区全覆盖。尽管海螺沿江熟料生产能力达到日产20万吨（4000辆50吨大卡货运量），通过海螺的沿江布局均能很好消化。这种战略模式成功解决了水泥产业做大所遇到的“运输成本高，销售区域受限”的瓶颈问题。
公司在拥有优质煤炭资源且石灰石储量充足的地区建立熟料厂。在自有矿山上挖取石灰石，并通过装载机运输至破碎口，将破碎后的材料通过皮带运输至石灰石泵，通过预匀化及添加其他原材料经过高温煅烧得到熟料，自用熟料通过皮带运输至粉磨站制成水泥，外销熟料通过皮带运输至专用码头，通过长江运往各地粉磨站制成水泥，整个运输流程依托其地理优势大大减少了成本开支，且优势具有排他性，为公司快速扩张之路奠定发展基础。
⑵刀口向内，高效管理为扩张插上双翼
郭文叁将竞争机制引入公司内部，通过工会持股充分调动公司积极性，公司盈余节节高升，1999年-2014年（剔除2015年因行业整体效益导致业绩下滑）公司营收从11亿元上升至608亿元，增长55倍，归母净利润从0.59亿元上升至110亿元，增长186倍，经营成果显著。
2015年11月，高登榜出任海螺集团党委书记、董事长，次年出任海螺水泥董事长。与郭文叁相比，高登榜尽管非水泥行业出身，但根正苗红的他对政策动向更加灵敏，海螺水泥继续稳步成长。
⑶成本领先，王者不可挑战
优势是比出来的，比较：华东龙头-海螺水泥、华北龙头-冀东水泥、西北龙头-祁连山、中部龙头-华新水泥，公司各项财务标均名列前茅。
核心的净资产收益率指标，公司2013-2017年ROE均优于其他区域龙头，2017年华新水泥首次与海螺基本持平，根据杜邦三分法：ROE=净利率*资产周转率*权益乘数。海螺高ROE主要来自销售净利率，而华新主要来自权益乘数，海螺盈利质量更佳。
如图分别是企业的销售净利率和财务费用率、管理费用率和销售费用率，显著优于其他龙头公司，处于绝对领先地位。绝对领先。
如图分别是总资产周转率和应收账款周转率，应收账款周转率反映公司销售环节的营运效率，海螺一改行业赊销惯例独创先付款后交货的销售模式，应收账款周转率远优于行业其他企业。海螺的运营能力要超同行。
如图分别是流动比率和速动比率的比较，流动比率远远优于行业其他龙头。公司在做大做强的路上，依旧保持低的融资额，多用自有资金进行周转，资产质量十分健康。公司强大的偿债能力为进一步的业务扩张提供强大的支持。
公司财务指标全面领先于冀东水泥、华新水泥、祁连山及行业平均水平，这归功于公司优秀的成本管理和费用管理。水泥属于同质化行业，在行业结束激烈竞争陆续稳定后，将进入依靠成本控制能力取胜的时代。海螺水泥吨制造成本、吨期间费用均大大低于其他龙头企业，形成了自己的竞争优势。公司拥有资源+物流+管理三大法宝，共筑公司护城河。
⑷资源重估，王者价值暴增
矿山开采权收紧，富足且优质的石灰石资源为成本控制提供有力支撑。1）石灰石为水泥主要原材料：水泥主要原料为石灰石及粘土，其他原料有作为活性混合材料的粉煤灰、石膏、矿渣、砂岩及铁粉等，其中石灰石占比达67-75%、粘土占比10-15%、铁矿为0.5-1.5%。2）海螺发源地安徽省拥有量足且质优的石灰石矿：据原国家建材局地质中心统计，全国石灰岩分布面积达43.8万平方千米（未包括西藏和台湾），其中能供做水泥原料的石灰岩资源量约占总资源量的1/4~1/3。安徽省保有储量约为30-34亿吨，居全国第二，仅次于陕西省；此外，安徽省石灰石矿属于高品位且均采用露天开采（福建地区为钻洞），开采成本较低。安徽省石灰石矿山基本分布在长江沿线20km内，相较于陕西等地交通成本更低。3）行业“资源化”，龙头企业强者恒强。近年来“绿水青山”成为各地方政府的重要考核标准。过去石灰石行业的监督力度较弱，民采矿山占比60%以上。然而民采矿山往往带来大量的资源浪费和严重的安全隐患（民采效率50%左右，机采约为90%）。随着采矿权的收缩与矿山的正规化，大量中小无证矿山将退出，导致石灰石边际成本提高，行业竞争日益激烈。公司所有生产基地的矿石开采已获得政府有关部门核发的有效的采矿权证，且储备量较大，以目前的产能计算在手石灰石矿山资源至少可以满足50-80年的开采需求。充足而优质的石灰石资源将成为企业长期的核心竞争力，也是行业进行整合的强有力基础。
骨料和商品混凝土是水泥企业天然的拓展之路。1）骨料和混凝土业务将为水泥龙头企业打开天花板。①水泥业务已经发展至白热化阶段，结合去产能的持续推进，新产业链的拓展显得尤为重要。发展骨料和商用混凝土利于水泥企业更加接近下游终端客户，提高议价定价能力。②多数水泥企业拥有自己的石灰石矿山资源，而水泥对于矿石品质有着较高的要求，低质量的石灰石可以进一步加工成砂石和骨料，节省了成本和避免资源的浪费。③水泥与骨料及商混业务可以共享人力、市场、工艺、装备等资源，整合上下游产业链，实现资源的充分利用。2）产业链纵向拓展，国外已有成功典范。对标国外水泥巨头拉法基豪瑞、西麦斯、海德堡等企业，均在水泥、骨料、混凝土等业务板块广泛布局，骨料及商品混凝土业务占比30%-60%之间，并设立大量的尖端研究实验室进行新绿色建材的研发。相比之下我国水泥龙头企业发展结构较为单一，以水泥为主，骨料和商混业务可提供新的发展动力。
骨料供需发展空间大，价格上涨迅速。1）骨料需求端维持高位。骨料需求量整体呈增长态势，2017年骨料需求消费量同比增长2.13%，增量接近4亿吨。2）受政策限制，供给端发展机遇广阔。根据中国水泥协会数据：我国大\中\小微型规模矿山占比7%\15%\78%，小微型矿山占绝大多数比例，中小型企业开采方式落后，对生态环境影响巨大。从2013年开始，政府加大矿山整治力度2013-2017年新立探矿权和采矿权不断减少，2017年出让探矿权\出让采矿权同比下降36.6%\14.5%。政府关停矿山政策不断加码，2017年国家安监总局印发《非煤矿山安全生产“十三五”规划》，提出到2020年淘汰关闭非煤矿山6000座。2016年，关停砂石矿山退出量为3530 家，新增审批入市的砂石矿山为1154家，2017年关停退出量为2080家，新增量为1008家。砂石供应端呈现负增长。3）受砂石供给端持续压缩影响，骨料价格一路攀升。2017年全国骨料离岸价呈现不断上涨趋势，随着政府关停矿山的力度增强，骨料价格持续上涨。
大型水泥企业已纷纷布局，骨料业务爆发可期。1）水泥龙头企业助推骨料质量和环保升级。水泥企业可以凭借雄厚的资金优势引进先进的生产技术，推广优质骨料生产，提升产品性能升级。水泥企业基于更加严格的环保控制能够打造绿色生产线，资源能够充分利用，减轻骨料市场长期以来乱采乱挖的现象。2）水泥龙头企业纷纷布局，在骨料市场地位上升。①海螺从2011年开始布局骨料市场，2013年紧锣密鼓的进行相关业务的尝试，至2017年年底，公司已设立24个项目，年产产能达2890万吨，公司规划2020年建设成不低于1亿吨的骨料年产能。②冀东水泥下设7家砂石子公司，将砂石骨料纳为集团八大核心业务板块之一，拥有生产线9条，合计产能近3000万吨，后期重点围绕“三北地区”打造年产能达2亿吨的砂石骨料基地。华新、金隅、红狮、华润、葛洲坝等大型水泥企业已纷纷布局砂石骨料市场，已建或在建骨料线产能均在百万吨级别。3）2017年海螺水泥骨料收入6.99亿元，同比增长92.56%，毛利率达到63.98%，居所有业务之首。4）同身为行业龙头的华新水泥于2016年布局骨料市场，年产能1152.6万吨。2017年骨料收入5.13亿元，同比增长106.85%，毛利率为52.73%。可见于水泥企业而言，骨料业务有望成为新的利润增长点。
一句话：石灰石的资源重估使得海螺水泥价值倍增，骨料砂纸业务的发展使得海螺水泥打开新的增长空间。
⑸创新，王者还在进击
公司始终高度重视管理和创新。技术创新提升生产效率，一体化管理降低运营成本。1）公司从生产线设计、装备制造、水泥生产到市场营销，一体化管理能力突出。一个工厂只需要8-10个月就可以建成投产。卓越的一体化的管理能力使得公司在运营成本具有极大优势。2）技术革新带来经营活力，提高能源利用率。①余热发电大幅提升能源利用率：水泥纯低温余热发电技术是指在新型干法水泥熟料生产线生产过程中，通过余热回收装置，可将排放到大气中占熟料烧成系统热耗35%的废气余热进行回收，使水泥企业能源利用率提高到95%以上。公司几乎全线采用新型干法水泥生产线，共有136条新型干法水泥线，其中4000吨/天的优质水泥线有111条，占比81.6%。日产5000吨的新型干法熟料生产线，采用国产余热发电设备，吨熟料发电量32吨，可降低熟料生产成本13.8元，全年成本节约空间为2000万元左右。②新材料的开发应用：研发粉磨工序试用陶瓷球，使得水泥台产节电2～3度，出磨水泥温度下降10～15℃，磨机噪音明显降低，有效减少了系统能耗。③节能减排，降低环保成本。公司通过实施SNCR脱硝技术的升级改造和探索研发有效的脱硫技术，形成了“精细化操作+低氮燃烧+选择性非催化还原（SNCR）”脱氮脱硝技术，已有20 条生产线陆续完成脱硫技改，生产线全部实现达标排放，有效降低了氮氧化物和其他污染气体的排放。2017年，公司继续实施水泥磨辊压机、熟料生产线分解炉及原料磨循环风机技改，节能减排效果明显。为践行国家低碳发展战略，在下属的白马山水泥厂试点建设“水泥窑烟气二氧化碳捕集纯化示范项目”，已于2018年上半年投运。技改有效防止了因为环境保护问题导致的其他成本，如政府要求整改的治理成本。
深思熟虑布局商混，利润爆发可期。1）水泥企业向混凝土进行产业链延伸是行业常态，多数水泥龙头企业从上市以来开始部署进军商混市场，且毛利率不断攀升。2）海螺水泥2013年就已提出产业链向骨料延伸，并探讨进入商业混凝土的时机和模式，但是在2017年7月才开始有所行动，主要考虑是商混门槛低、回款期长、运输半径小，且国内混凝土市场格局欠佳，供给侧改革、价格战等频频爆发，海螺水泥需要寻找最佳的进场时机。而对市场拥有敏锐嗅觉的海螺开始正式进军商混，未来增长可期。3）2017年海螺新成立了4家生产商品混凝土的子公司，项目地址选在贵州遵义、四川广元和巴中、以及广西兴安，且选择与当地政府的投融资平台合作，建立商品混凝土搅拌器。选址满足产业链协同：遵义、广元、巴中均配有水泥协同处置项目，广元2014年已建成年产100万吨的骨料项目，遵义和巴中的骨料项目正在招标之中，届时能够实现“骨料+水泥+商混”全产业链建设，公司预计建成后可实现9000万元年收入。4）目前商混占营收和利润的比重可以忽略不计，但参考骨料连年翻番，五年时间毛利从0到4亿多的增长速度，且水泥企业商混业务毛利率节节攀升，商品混凝土未来有望成为海螺新的增长点。
发展特种水泥，努力打破产品同质化。水泥按照用途及性能可分为通用水泥和特种水泥。1）据中国水泥协会统计，获得水泥生产许可证且处于有效期的企业共有3445家，其中具有特种水泥生产许可证的仅有305家，占比8.85%，分布主要集中在西北、中南、西南地区，华东地区不足3%。2016年特种水泥年产量约为水泥总产量的1.86%，对标发达国家的6%-10%，差距较大。此外，建材十三五规划中明确提出水泥特殊化是未来水泥发展的重要方向，水泥工业的特殊化可期。2）依托雄厚的实力，公司成为国内能够全部提供抗硫酸盐水泥、中低热水泥和道路水泥等特种水泥的供应商。公司研制的核电水泥、无磁水泥、灌浆水泥、高铁水泥等特种水泥填补了国内多项技术空白。被用于连云港核电站、上海磁悬浮列车、东方明珠塔、杭州湾跨海大桥等标志性工程。产品销往美国、澳大利亚、欧洲等72个国家和地区，成为国内第一家把产品打入美国市场的水泥企业，实力和技术得到国内外广泛认可。
拓展海外业务，增添企业活力。国外业务毛利率逐渐高于国内业务，或成新的利润增长点。得益于成本的大幅下降，国外业务毛利率在经过2014年低谷后直线上升，逐渐突破50%，远远高于国内的28%。随着项目投产，规模效应下，成本不断得到控制，收入也逐渐增长，海外业务逐渐走向正轨，利润增长加快。海螺以一带一路为依托，先后在印尼、越南、缅甸、俄罗斯和老挝、柬埔寨等国家建厂生产。
四、 供给侧改革，海螺无可匹敌
2016年5月，国务院颁发《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》，主要内容为严禁新增产能、淘汰落后产能、推进联合重组及推行错峰生产四个部分。发展目标为：到2020年产能利用率回到合理区间（水泥协会提出熟料、水泥产能利用率目标为80%、70%），水泥熟料产能排名前10家企业的生产集中度达60%左右。
存量博弈下，具有成本优势和规模优势的龙头综合竞争力进一步提升，后来者超越的可能性微乎其微。随着32.5级水泥的退出，高标水泥占据绝大部分市场，小企业以往靠掺杂混合材质降低成本的方法不再适用，利润将会大幅缩水，而龙头拥有富足且优质的熟料资源，定价能力将有显著提升，水泥的产品特性使得其盈利能力和终端价格强相关，海螺水泥的盈利能力将进一步加强。
错峰生产短期去产量，长期实则去产能。有人认为错峰生产治标不治本，实质是去产量而非去产能。中国水泥协会孔祥忠表示：“错峰生产和停窑限产都是为实现去产能目标提供平稳过渡期，只有行业效益得到提升才能使得存续企业有能力奖补退出企业，从而推进去产能工作”。随着行业自律意识逐步增强，行业效益逐步增加，错峰生产逐步转为自发，长期来看有利于行业去产能工作持续有效的推进。
行业整合是未来水泥的主基调，具有强大现金流的海螺水泥将是重大受益者，具有强有力的话语权。1）兼并重组成为水泥行业新主流。2015年水泥行业整合之风已初见端倪：全年并购重组案达19个，包括海螺水泥控股西部水泥和收购江西圣塔，华润水泥控股昆钢水泥整合云南市场，天瑞集团收购山水水泥和参股同力水泥等。2016年4月，金隅股份与冀东集团达成战略重组，金隅通过增资扩股及股权转让持有冀东集团55%的股权，从而成为其控股股东，双方水泥及混凝土业务将注入冀东水泥。同年8月，中国建材与中材集团实施战略重组，宣告新的行业巨头诞生。2017年8月，辽宁云顶水泥集团由省政府及协会牵头，省内大型企业自发组成，标着这东北水泥新格局的诞生。2）水泥具有极强的地域性，局部地区产业集中能够促进行业长久健康的发展。回顾之前水泥行业集中度较低，企业间恶意竞价盲目扩张，导致产能严重过剩，联合重组将推动区域寡头，提升行业集中度。①冀东金隅主攻华北市场，2012年曾发生过激烈的价格战，随着金隅冀东的重组，新的冀东水泥在京津翼区域产能占比达近60%，冀东的物流网络外加金隅资金充足将会进一步提升企业竞争实力；②中国建材和海螺水泥作为行业规模第一、二大企业，产能主要集中在华东地区，市占率共计约60%，而华东地区水泥产量约占全国的1/3，若中国建材与海螺水泥强强联手将全面改善华东地区的竞争格局。因此，随着联合重组的进一步推进，劣势产能的出清速度逐渐加快，资源使用效率逐步上升，有助于行业龙头的市占率进一步提高，公司盈利能力逐步增强。3）《意见》目标基本实现，对标发达国家仍有上升空间。2017年水泥行业熟料产能CR10集中度为69.3%，分区域看华东地区（71.69%）显著高于平均水平。根据《意见》发展目标“水泥熟料产能排名CR10生产集中度达60%左右”现已基本完成，对标发达国家CR4市占率达70%以上，我国行业集中度仍有一定的上升空间。
综合判断，在供给侧改革大基调下，环保政策看不到放松的前景，海螺水泥在上游的石灰石资源，下游的需求市场、自身的管理全部属于领先地位，是不折不扣的行业霸主和现金牛，强大的竞争力和资本实力使得在后续的发展占据优势，水泥行业的扩张之路或许已经停滞，但是海螺水泥的发展才站在了新的征程起点。
