掘金宝软件上面的批八字

一、市场概述

本周（4.22-4.26）走势可谓今年以来最弱的一周，全周单边下跌，几无抵抗，年初至今市场本就已经获利丰厚，在上周一季度宏观经济数据落地后，管理层罕见重提结构性去杠杆，一时间各路资金纷纷闻风而逃，尤其到下半周，走势之弱几乎已是溃不成军。至周末走势结束，毫无疑问，从周线趋势看，本周转势特征明显，阳包阴的K线组合也宣告年初以来的春季行情基本结束，二季度余下的时间将进入调整周期。

下图是4月第四周市场各主要指数表现：

1）大幅反弹！3月规上工业企业利润同比增13.9％，增速为七个月新高

4月27日周六，中国国家统计局公布数据显示，中国3月规模以上工业企业利润同比增速为13.9％。3月的单月增速是2018年8月以来的最高增速。受到1-2月超预期下滑的拖累，一季度，中国规上工业企业利润同比下滑3.3％。今年前两个月，春节假期显著影响了工业企业生产经营。

统计局在解读中提到，3月，生产销售增长加快，工业品价格企稳回升，汽车、石油加工、钢铁、化工等重点行业利润回暖。另外，增值税税率下调的拉动效应、投资收益增加等因素也有影响。

下图汇总了申万一级行业指数4月第四周涨跌幅，全市场仅农林牧渔板块翻红，其余皆绿：

二、如何从年报季报中掘金？

本周市场单边下跌，周K线几乎光头光脚，阶段性转势特征明显，自2440点以来单边上涨走势暂告段落，当然中期我们看好市场大逻辑依然不变，包括经济复苏、资本市场战略地位提升、居民大类资产配置转移、A股国际化下外资流入等等中长线利好依然存在，但就短期而言，经过年初以来连续大涨，经济已经超预期企稳，货币政策转为中性、政策面上重提结构性去杠杆，种种迹象已经表明，二季度剩下的时间，市场应当是以修整为主，对前期大涨也需要一个消化的过程。

在市场修整的过程中，投资人应当将注意力焦点转向基本面研究，眼下也正是18年报和19年一季报密集披露的高峰期，通过对年报尤其是一季报的梳理，挖掘出行业景气度高的行业和公司，为下一次波段行情做好标的的储备。

阅读年报、季报是价值投资者必做功课之一

笔者进入A股市场近20年时间，一直以来都奉行价值投资理念，寻找绩优好公司成为核心工作，因此每年一季度、中报、三季报都是最忙碌的时间，通常都是将全市场所有上市公司用量化大数据模型方式全部过滤一遍，从中筛选出符合条件的标的，在详细阅读年报季报后，结合二级市场走势，最终确定下一阶段重点关注的股票池。

经过多年阅读年报季报成败得失，根据经验个人总结出八字原则，仅供参考：

1、增长

年报季报预增或实际增长是掘金首要标准，只要是预减或是负增长的一律排除，这可以使我们在掘金过程中省却大量时间和精力。

目前A股上市公司总数已经超过3600家，随着IPO推进和科创板注册制实施，预计在未来2-3年沪深两地市场上市公司总数将突破5000家，海量的年报季报数量即使再优秀的研究员也无法一一过目，因此建立筛选首要门槛就是将那些无法实现增长的公司排除。

如果上市公司无法做到业绩增长，很难说是一家好公司。当然也有投资者有不同的疑问，有的好公司阶段性碰到业绩低谷正好是股价打折的时候，应该也是逢低买入机会呀？我们不否认这种观点，但这样做的前提是必须对公司和所处行业周期波动规律有很深的理解和把握，否则仅仅因为估值便宜了却忽视业绩成长这个最重要价值衡量因素是片面的，更何况从资金使用的效率而言，投资人更应该做的是找出当下景气行业中的好公司，因此增长是淘金的首要标准。

2、持续

删除业绩下滑的企业之后，则要来看看剩下的业绩增长企业的增长质量，而增长质量的第一条检验标准即为：增长是否是可持续的。

有的企业业绩增长幅度很大，动辄超过100％甚至更多，但是如果企业业绩比较基准很低甚至为负数，那再高的增长率也是意义不大，比如某公司每股收益为0.01元，增长100％也仅仅是0.02元，这样的增长对公司的经营和投资价值评估并没有多大的改善，因此可以忽略不计。

故需要用可持续的眼光来审视业绩增长的质量。

3、寻因

业绩增长的质量第三条检验标准，即未来业绩的可持续增长潜力是来自于内生性动力。

这一条标准的衡量则需要对企业目前盈利增长的原因进行深入剖析的探究，认清楚业绩增长的动力来源，只有内生性的实质性收益来源，才能给企业带来持续性的业绩增长动力，比如新利润增长点、提价、主营产品销量提升等等。

要特别留意那些因投资性收入突增或者一次性变卖资产导致利润突增的情况，此外对于外延式并购导致财务并表带来的增长也应该加以识别，这样的利润增长动力来源注定是难以持续的，相应的业绩增长质量也将大打折扣。

4、知止

在上述三个步骤都顺利完成，最后还必须要考虑市场走势的因素。

必须承认在任何一个资本市场多多少少都存在信息不对称的现象，A股市场更是不例外。种种原因，企业业绩增长的信息或许会在公司公告业绩增长之前被市场知晓而提前反映于股价之上，即所谓的炒作预期。比如近阶段走势最强的猪肉个股的价格走势，在业绩尚未披露股价涨幅已远超指数，这说明很多业绩增长股已被提前炒作，甚至这些被提前炒作的个股价格已经超出业绩增幅的所对应的价值，而在业绩正式披露公告之时，股价走势反而逆势下跌，即所谓“见光死”。

在这种情况下之下，投资人要学会“知止”，否则冲高杀入，短期很容易被套陷入被动，如果公司是弱周期公司还好，如果不幸是强周期性公司，最终很可能沦为长时间高位站岗接盘侠。

祝投资顺利！

本文源自云鼎基金

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